市場利率維持高位，未來資金價格的不确定性因素正不斷增加。目前，不僅銀行在有(yǒu)意識地尋找長(cháng)期資金，鎖定負債成本，連金融租賃公(gōng)司也開始行動。即使發行利率普遍高于4.5%，很(hěn)多(duō)公(gōng)司也要增加長(cháng)期負債配置，減小(xiǎo)短期負債成本波動對業務(wù)的影響。

證券時報記者梳理(lǐ)發現，自2017年初以來，金融租賃公(gōng)司共發行11隻金融債，發行總規模達183億元，同比增長(cháng)381.58%。其中(zhōng)主要為(wèi)3年期金融債，整體(tǐ)利率高于往年。

利率普遍高于4.5%

自今年初以來，金融租賃公(gōng)司金融債發行明顯提速。僅前5個月就有(yǒu)7家金融租賃公(gōng)司完成183億元金融債發行。浦銀金融租賃也已于4月份獲批發行30億元金融債，目前尚未完成發行。

此外，今年發行的金融租賃公(gōng)司金融債中(zhōng)，包括21億元的綠色金融債，意味着金融租賃公(gōng)司綠色金融債的“破冰”。

值得注意的是，今年金融租賃公(gōng)司金融債發行期限以3年居多(duō)，且發行利率受市場利率影響，普遍高于4.5%，高于去年整體(tǐ)水平。其中(zhōng)皖江金租今年3月發行的14億元3年期金融債，發行利率甚至達到5.49%，為(wèi)2015年以來金融租賃公(gōng)司金融債最高發行利率。

不久前，某銀行财務(wù)總監劉恩其在該行業績說明會上表示，“越往後資金可(kě)能(néng)越緊，5年期以上協議存款利率由去年的超過3%到了現在的4.7%，還不一定能(néng)拿(ná)到，可(kě)能(néng)越往後中(zhōng)長(cháng)期負債利率越高。”

這種情況下，金融租賃公(gōng)司的負債結構也受此影響而有(yǒu)所變化，選擇增加負債久期，提高長(cháng)期資金占比，可(kě)以進一步鎖定借款成本。

  一般而言，金融租賃公(gōng)司投放項目的期限在5年以上，從資産(chǎn)負債匹配的角度來說，應當融入長(cháng)期資金，但考慮到長(cháng)期資金價格高于短期資金，金融租賃公(gōng)司一般會選擇借入低成本的短期資金，以獲得更大利潤。

由此，金融租賃公(gōng)司普遍對同業借款（尤其是銀行短期借款）的依賴度較高，而長(cháng)期資金渠道來源較為(wèi)匮乏。在“緊資金”的局面下，金融租賃公(gōng)司過于倚重同業短期借款，可(kě)能(néng)出現流動性風險，還将對公(gōng)司盈利能(néng)力造成巨大影響（融資成本的提高将攤薄金融租賃公(gōng)司息差）。反觀期限一般為(wèi)3～5年的金融債，正好彌補金融租賃公(gōng)司中(zhōng)長(cháng)期資金來源匮乏這一短闆。

發行不斷提速

事實上，金融租賃公(gōng)司金融債的發行是個漸進的過程。2009年央行允許金融租賃公(gōng)司發行金融債券，與2014年5月央行和銀監會同時公(gōng)告放寬金融租賃公(gōng)司在銀行間市場發行金融債的條件，分(fēn)别成為(wèi)兩個關鍵的時間節點。

雖然2009年~2014年5月，隻有(yǒu)4家金融租賃公(gōng)司完成51億元金融債發行，但2014年剩餘7個月的時間内完成52億元金融債發行。

到了2015年和2016年，金融租賃公(gōng)司金融債發行數量、規模均連續上升。其中(zhōng)，2015年有(yǒu)6家金融租賃公(gōng)司完成197億元金融債發行，2016年則有(yǒu)10家金融租賃公(gōng)司完成280億元金融債發行。

發行提速，不僅得益于政策鼓勵，也與金融租賃行業的快速發展緊密聯系。截至目前，國(guó)内已有(yǒu)65家金融租賃公(gōng)司完成開業（含3家金融租賃專業子公(gōng)司），一方面，取得發債資格的金融租賃公(gōng)司數量正在增加，今年完成金融債發行的7家公(gōng)司中(zhōng)，有(yǒu)3家此前從未發行過金融債；另一方面，租賃資産(chǎn)規模的擴張，也對資金，尤其是長(cháng)期資金提出了更大的需求。

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