2017清華五道口全球金融論壇的一大亮點是首次發布了《中(zhōng)國(guó)金融政策報告2017》，該報告由清華大學(xué)國(guó)家金融研究院與中(zhōng)國(guó)社會科(kē)學(xué)院金融政策研究中(zhōng)心聯合編寫。

　　在6月4日舉辦(bàn)的一場分(fēn)論壇上，全國(guó)人大财經委副主任委員、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院理(lǐ)事長(cháng)兼院長(cháng)吳曉靈在發布報告時表示，今年報告的主題定為(wèi)“建立現代金融服務(wù)體(tǐ)系，服務(wù)供給側改革”。吳曉靈指出，中(zhōng)國(guó)經濟的整體(tǐ)杠杆率在全球是中(zhōng)等的、可(kě)控的。問題是中(zhōng)國(guó)杠杆率的結構不合适，即居民(mín)杠杆率最低，政府的杠杆率尚可(kě)，而企業的杠杆率在全球最高。企業作(zuò)為(wèi)生産(chǎn)的主力，如果不能(néng)從沉重的債務(wù)中(zhōng)解脫出來，不利于提高經濟效率。因而，在嚴厲控制政府債務(wù)率上升的同時，應努力進行金融改革，讓企業把杠杆率控制在适度範圍内。

　　吳曉靈建議，第一，鼓勵各類資産(chǎn)管理(lǐ)公(gōng)司參與企業資産(chǎn)重組，由更多(duō)的市場化運作(zuò)的資産(chǎn)管理(lǐ)公(gōng)司來進行債務(wù)重組，特别是債權和股權的置換問題；第二，推進企業并購(gòu)重組，優化企業結構。在企業收購(gòu)、兼并的過程中(zhōng)，難免要用(yòng)到各種金融工(gōng)具(jù)，其中(zhōng)杠杆要适度，規則要明确；第三，要發展多(duō)層次資本市場，拓展股權融資渠道。

　　報告發布後，與會的各方專家就報告涉及的相關内容發表了看法。

　　貨币政策穩健中(zhōng)性

　　金融服務(wù)供給側改革，離不開貨币政策提供适宜的貨币金融環境。中(zhōng)國(guó)人民(mín)銀行貨币政策司司長(cháng)、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院戰略咨詢委員會委員李波表示，今年以來，央行實施了穩健中(zhōng)性的貨币政策，就是不緊也不松。他(tā)進一步解釋，不緊就是貨币政策支持經濟正常、合理(lǐ)的增長(cháng)，要保持流動性的基本穩定，要維護金融體(tǐ)系的基本穩定，防止發生系統性金融風險。貨币政策如果太松的話，可(kě)能(néng)僵屍企業、過剩産(chǎn)能(néng)就很(hěn)難去掉。從服務(wù)供給側改革的角度，穩健中(zhōng)性的貨币政策在實際執行過程中(zhōng)體(tǐ)現了不緊也不松的原則。

　　李波認為(wèi)，供給側改革的一個重要方面是對要素市場進行市場化改革。要素市場包括資金、勞動力、土地等。金融服務(wù)供給側改革，就是要發揮市場在資金配置中(zhōng)的決定性作(zuò)用(yòng)，這就要通過擴大準入、放開價格、夯實基礎、加強監管這四個方面來實現。例如，當前金融服務(wù)供給仍然不足，需在民(mín)營銀行的準入、區(qū)域性股權市場的建設等方面繼續着力；在利率、彙率更加市場化的背景下，要允許金融機構在服務(wù)收費方面更加自由，以促其從供給側提供市場需要的金融服務(wù)；擴大準入、放開價格後，在防範金融風險方面，需要保證實體(tǐ)經濟、微觀主體(tǐ)、監管體(tǐ)制的健康，與此同時，企業、金融機構要進一步加強公(gōng)司治理(lǐ)和内控。

　　本輪債轉股應是價值重構過程

　　信達證券董事長(cháng)張志(zhì)剛針對債轉股問題發表了看法。他(tā)認為(wèi)，本輪債轉股和上世紀90年代末的債轉股相比有(yǒu)很(hěn)大的變化，本輪債轉股應該是價值重構的過程，即通過市場化和法制化這兩個途徑，由金融機構選擇有(yǒu)市場發展前景的企業進行債轉股，在轉股的過程中(zhōng)對現有(yǒu)的資産(chǎn)進行剝離和市場化估值。

　　張志(zhì)剛表示，這一輪債轉股存在兩個主要問題需要考慮：一是債轉股過程中(zhōng)，企業的過剩産(chǎn)能(néng)是不是真的能(néng)夠剝離和處置；二是債轉股之後，持股公(gōng)司是不是真能(néng)發揮股東的作(zuò)用(yòng)。

　　據張志(zhì)剛觀察，目前因上述問題出現的一些問題值得關注：一是債轉股政策的預期可(kě)能(néng)會導緻債券發行人故意違約以實現債轉股；二是銀行選擇轉股，到底是選擇不良貸款轉股還是選擇正常貸款轉股，這裏也涉及到相關的權衡和一些道德(dé)風險的問題。

　　銀行業将保持微利态勢

　   交通銀行金融研究中(zhōng)心副總經理(lǐ)周昆平表示，銀行業的供給側改革應該圍繞“創新(xīn)、協調、綠色、開放、共享”五大發展理(lǐ)念，同時根據“三去一降一補”的任務(wù)來開展改革。首先，要降低對于僵屍企業，特别是“兩高一剩”行業信貸的消耗，把更多(duō)的資源投到符合國(guó)家戰略的新(xīn)興産(chǎn)業；其次，降低成本，提高效率，為(wèi)一些中(zhōng)小(xiǎo)企業提供服務(wù)，解決融資難、融資貴的問題；再次，提供更多(duō)好的産(chǎn)品，既要通過債轉股盤活存量、搞活增量，還要推動銀行業自身的改革，提高服務(wù)實體(tǐ)經濟能(néng)力。

　　針對監管部門出台的一系列監管政策，周昆平認為(wèi)，這對銀行的影響比較大，主要體(tǐ)現在銀行的表外業務(wù)、同業業務(wù)、委外業務(wù)的收縮。“從長(cháng)遠(yuǎn)來講，應該對銀行穩健發展、對金融市場的穩定是有(yǒu)促進作(zuò)用(yòng)。”

　　近年來，銀行業的利潤增速有(yǒu)所下降，對此，周昆平表示，這與整個宏觀的大環境是有(yǒu)關的，因為(wèi)中(zhōng)國(guó)經濟正經曆從高增長(cháng)到中(zhōng)高增長(cháng)的階段，所以整個銀行的利潤增長(cháng)也相應下降。一方面，經過2015年5次降息，銀行重新(xīn)定價後息差在收窄；另一方面，經濟下行以後，一些企業尤其是僵屍企業風險暴露，銀行要花(huā)更多(duō)的資源和利潤來核銷這些不良資産(chǎn)。

　　“今後銀行利潤也不會出現高增長(cháng)，大概是保持微利的發展态勢。”周昆平說。