金融租賃公(gōng)司創新(xīn)“租+投”業務(wù)路徑
來源：融資租賃中(zhōng)國(guó)信息網 發布時間：16-11-28
摘要：對國(guó)内金融業來說，深化金融體(tǐ)制改革、金融脫媒和客戶需求多(duō)元化是大勢所趨，這其中(zhōng)，以信貸為(wèi)核心工(gōng)具(jù)的傳統融資業務(wù)面臨着巨大挑戰。縱觀國(guó)内外金融市場發展曆程，銀行業借助投資工(gōng)具(jù)開展綜合化經營是轉型的重要路徑，對于金融租賃公(gōng)司而言，推動投資業務(wù)也有(yǒu)接近的動因和邏輯。特别是今年以來，銀行在“投貸聯動”的政策推動下已經明顯加快實踐步伐，而國(guó)内融資租賃公(gōng)司也已先于金融租賃公(gōng)司開展了較多(duō)可(kě)以借鑒的務(wù)實探索。
分(fēn)析金融租賃公(gōng)司的“租+投”業務(wù)，不應是簡單的嘗試投資類業務(wù)，而是要科(kē)學(xué)植入投資思維，以服務(wù)客戶為(wèi)中(zhōng)心，綜合運用(yòng)租賃、資管、PE、證券等金融媒介，在合規經營的前提下為(wèi)客戶提供整體(tǐ)解決方案的經營模式。可(kě)以說，這一業務(wù)可(kě)能(néng)成為(wèi)金融租賃公(gōng)司自身打造新(xīn)的戰略業務(wù)模式和開辟新(xīn)盈利模式的重要選擇。
1、“租+投”業務(wù)是市場驅動也是内生需求
和商(shāng)業銀行面臨的挑戰一樣，利率市場化導緻金融租賃公(gōng)司利差收窄，以往金融租賃公(gōng)司對優質(zhì)客戶的傳統競争手段包括價格競争、擔保方式競争、額度競争等，随着利率市場化和競争主體(tǐ)增加，傳統競争模式受到極大挑戰，利差收入的渠道不斷收窄，通過投資業務(wù)可(kě)實現由傳統競争向解決方案競争轉變，從而降低利差依賴。分(fēn)析過往曆史，各國(guó)利率市場化加速實現時幾乎都伴随着金融業危機，比如美國(guó)在上世紀80年代全面放開利率管制後，就大量中(zhōng)小(xiǎo)銀行破産(chǎn)倒閉，租賃公(gōng)司也受到很(hěn)大沖擊。以投資思維調整收入結構，降低利差依賴度，是值得租賃公(gōng)司重視的應對手段。
從内生需求來看，金融脫媒加劇，客戶的需求呈現多(duō)元化，催促着金租公(gōng)司提供和創造更多(duō)的服務(wù)模式。在經濟深度調整和轉型時期，傳統産(chǎn)業模式成熟風險較低，但資産(chǎn)重、收益預期低，新(xīn)興産(chǎn)業資産(chǎn)輕、預期高，但波動大風險高，如何引導要素合理(lǐ)流動，這是金融企業必須關切和破解的重大問題。目前，國(guó)内租賃業務(wù)仍以債權理(lǐ)念為(wèi)導向，但新(xīn)興産(chǎn)業領域的許多(duō)創新(xīn)型企業其經營和風險特質(zhì)難以對接傳統信貸方式，無法得到支持，形成市場上的資源錯配。“投租聯動”能(néng)夠減少企業負債和降低資金成本，也符合新(xīn)興企業的發展規律和需求。市場競争曆來不進則退，在此趨勢下，金融租賃公(gōng)司行業要麽以投資思維主動參與金融創新(xīn)，要麽則被逐步邊緣化。
2、銀行和融資租賃公(gōng)司不斷探索投資類業務(wù)
目前，以中(zhōng)關村科(kē)技(jì )租賃公(gōng)司等為(wèi)代表的融資租賃公(gōng)司已經進行了不少“租+投”業務(wù)的探索實踐，其基本業務(wù)模式也被稱為(wèi)“創投租賃”，即租賃公(gōng)司以租金和認股權作(zuò)為(wèi)投資回報，為(wèi)處在初創期和成長(cháng)期的企業提供租賃服務(wù)。在滿足中(zhōng)小(xiǎo)型科(kē)技(jì )企業融資需求的同時，也不會過分(fēn)稀釋創業團隊的權益。
目前比較成型的創投租賃模式有(yǒu)以下幾種：
租賃+股權模式：
處于創業期的成長(cháng)型公(gōng)司前期需要較多(duō)現金流投入，如果單純依靠債權投資往往難以為(wèi)繼。在這樣的情況下，租賃公(gōng)司可(kě)以為(wèi)企業設計一個租賃+股權的投資模型，出讓一部分(fēn)債權回報，換取一定比例股權，一方面減少企業的還款壓力，降低了企業的融資成本，同時租賃公(gōng)司可(kě)以通過股權投資來實現較高收益。
股權模式：
科(kē)技(jì )型中(zhōng)小(xiǎo)企業往往風險較大，難以符合租賃業務(wù)投放的标準，租賃公(gōng)司可(kě)以在和企業方簽訂融資租賃合同時附帶認股權協議，在租賃風險較大的情況下利用(yòng)添加認股權的條件，彌補風險帶來的收益。
租賃公(gōng)司和投資機構聯合的創投模式
這種業務(wù)接近于“租賃+财務(wù)顧問”，租賃公(gōng)司向市場化的PE機構推薦優質(zhì)項目，雙方各自發揮業務(wù)優勢，在資金端幫助中(zhōng)小(xiǎo)型企業渡過創業關。
債權和股權相結合的融資租賃模式，目前在國(guó)内還屬于比較新(xīn)的理(lǐ)念，涉足該領域的融資租賃公(gōng)司并不多(duō)。需要租賃公(gōng)司的管理(lǐ)層對投資有(yǒu)長(cháng)遠(yuǎn)的戰略性規劃，對未來發展看好的、處于創業期的企業，根據客戶需求，結合租賃債權和未來認股權，設計投資模型。
除了中(zhōng)小(xiǎo)型科(kē)技(jì )業，創投租賃模式并不受限于市場主體(tǐ)和标的物(wù)的大小(xiǎo)，相反，投資主體(tǐ)的多(duō)元化才是市場所需要的。在市場已經經過充分(fēn)培育後，節能(néng)減排，清潔能(néng)源和機器人也是非常适合做創投租賃的産(chǎn)業。
總體(tǐ)來看，租賃公(gōng)司“創投租賃”業務(wù)的設計思路借鑒了商(shāng)業銀行的投資業務(wù)，需要關注的是，和商(shāng)業銀行一樣，目前的監管政策對直投業務(wù)都有(yǒu)明确的規定和制約，銀行不是“投”的合格主體(tǐ)，隻能(néng)通過另設載體(tǐ)，或者用(yòng)理(lǐ)财資金認購(gòu)夾層類資産(chǎn)等複雜的交易結構來實現股權投資。工(gōng)農中(zhōng)建等大型國(guó)有(yǒu)銀行一般具(jù)有(yǒu)國(guó)外投行牌照和機構，通過中(zhōng)銀國(guó)際、農銀國(guó)際等境外子公(gōng)司參與境内股權投資。招行、興業、浦發等全國(guó)股份制銀行以及大型城商(shāng)行，通常以“貸款+認股期權”的方式與市場化的私募股權投資(PE)機構合作(zuò)開展投貸聯動。這種方式是銀行在授信的同時提前約定貸款作(zuò)價轉換為(wèi)股權、期權的比例，在企業IPO或股權增值、溢價後，銀行可(kě)選擇行權，并由代持機構抛售股權而實現收益。
3、金租公(gōng)司開展“租賃+投資”業務(wù)路徑初探
“租賃+投資”業務(wù)是金融租賃公(gōng)司豐富盈利模式的重要方向，未來可(kě)能(néng)成為(wèi)推動金融租賃業務(wù)轉型的戰略級創新(xīn)，需要通過理(lǐ)念創新(xīn)、模式創新(xīn)和機制創新(xīn)形成整體(tǐ)模式。
但必須看到，金融租賃在債權融資上具(jù)有(yǒu)業務(wù)優勢，但這也形成了思維和行為(wèi)的慣性，股權融資上缺乏深刻認識和系統準備。金融租賃公(gōng)司開展“租賃+投資”業務(wù)不可(kě)盲目，要逐步推進，首先可(kě)以從試點項目做起，邊具(jù)體(tǐ)實踐并學(xué)習完善，先探索金租公(gōng)司内部租賃業務(wù)與投資業務(wù)之間相互支持配合形成“租賃+投資”模式，條件成熟後再由金租公(gōng)司與外部券商(shāng)、基金合作(zuò)形成“租賃+投資”模式。
特别要注意的是，投資思維下的租賃業務(wù)，除了傳統的信用(yòng)風險外，進一步增加了政策風險和聲譽風險，金融租賃公(gōng)司應進一步加強政策研究、市場跟蹤和内部監督，确保合規經營，嚴控風險事件。
具(jù)體(tǐ)來看：
首先，要轉變經營理(lǐ)念。進一步強化“客戶為(wèi)中(zhōng)心”的經營理(lǐ)念，以投資思維升級業務(wù)模式，推動傳統租賃與直投業務(wù)聯動，統籌運用(yòng)各種融資模式滿足客戶需求，将“提供綜合解決方案”确立為(wèi)新(xīn)的競争手段。
同時，要調整内部組織分(fēn)工(gōng)并完善協調機制。為(wèi)客戶提供“租賃+投資”一攬子解決方案需要高效的部門聯動和配合，建議成立由金租公(gōng)司主要負責人領導的“租賃+投資”的推進小(xiǎo)組，整合公(gōng)司資源，提高業務(wù)效率和效果，明确業務(wù)拓展的前台部門，明确負責綜合解決方案設計的中(zhōng)後台部門，匹配相應的項目資金和評審力量，并以“權責匹配”原則進行績效分(fēn)配。
重要的是，要建立“租賃+投資”業務(wù)的項目篩選和評估模型。在項目選擇上，“租賃+投資”業務(wù)要求金租引入投資理(lǐ)念，逐漸形成超越租賃業務(wù)的基本面研究能(néng)力、風險識别和把控能(néng)力。目前，市場化投資機構的基本投資理(lǐ)念有(yǒu)幾大支點，可(kě)供金租作(zuò)為(wèi)基本模型來借鑒：一看管理(lǐ)團隊；二看行業未來成長(cháng)性；三看商(shāng)業模式跟競争對手有(yǒu)什麽區(qū)别；最後是資本市場是否認可(kě)，被資本市場認可(kě)意味着能(néng)最大化實現投資效應，也是最優的退出方式。其中(zhōng)在行業選擇方面，金租公(gōng)司可(kě)與自身的專業化方向對照，圍繞未來更具(jù)成長(cháng)空間的綠色、數據和大健康等産(chǎn)業，并根據經濟趨勢來動态的調整産(chǎn)業方向。
最後，加強隊伍建設。專業化人才隊伍是業務(wù)轉型的基礎，要以市以市場化方式引入優秀成熟的投資團隊，同時通過理(lǐ)論培訓和業務(wù)實踐等方式培育和提升專業團隊，加以績效考核激勵的吸引，最終形成核心業務(wù)團隊。