導讀：

農行和中(zhōng)信銀行兩宗事件揭開了票據違規風險的冰山(shān)一角。票據資金違規流入股市的規模及其影響尚難估計，票據事件短期對流動性有(yǒu)沖擊，對中(zhōng)小(xiǎo)企業融資有(yǒu)一定影響。

摘要：

1）票據用(yòng)途：有(yǒu)真實貿易的企業單位在購(gòu)銷業務(wù)中(zhōng)，向銀行申請銀行承兌彙票用(yòng)于延期支付賣方貨款，即銀行為(wèi)企業單位在購(gòu)銷業務(wù)中(zhōng)，提供支持營運資金的短期融資。但在實際應用(yòng)中(zhōng)，部分(fēn)企業并無真實貿易，而是違規将票據作(zuò)為(wèi)企業的短期融資工(gōng)具(jù)。

2）票據違規主要形式：1、通過票據轉貼現業務(wù)轉移票據持有(yǒu)規模，消減資本占用(yòng)。2、利用(yòng)承兌貼現業務(wù)虛增存貸款規模。3、辦(bàn)理(lǐ)無真實貿易背景的票據進行貼現4、貸款與票據貼現相互騰挪，掩蓋信用(yòng)風險。5、部分(fēn)銀行票據業務(wù)管理(lǐ)不到位。甚至出現銀行内部人員和企業或票據中(zhōng)介裏應外合，使用(yòng)虛假抵押品虛開票據，将銀行已貼現票據偷出進行轉貼現等重大違法行為(wèi)。

3）近期票據違規案例原委：案例1，農行北京分(fēn)行與某銀行進行銀行承兌彙票回購(gòu)式轉貼現業務(wù)，在該票據回購(gòu)到期前，被重慶票據中(zhōng)介提前拿(ná)走，與另一家銀行進行了貼現交易，資金被中(zhōng)介用(yòng)來進入了股市。股市下跌，出現巨額資金缺口無法兌付。案例2，中(zhōng)信銀行蘭州分(fēn)行工(gōng)作(zuò)人員與犯罪嫌疑人裏應外合，利用(yòng)僞造的銀行存單等文(wén)件，通過質(zhì)押擔保方式在銀行辦(bàn)理(lǐ)存單質(zhì)押銀行承兌彙票業務(wù)，之後進行了貼現，資金進入股市。

4）票據違規風險有(yǒu)多(duō)大？一、票據資金違規進入股市的規模及其影響尚難估計，有(yǒu)待于銀行和監管層排查摸底。另外，票據的規模與股市行情有(yǒu)較強的正相關性。二、截止2015年底，票據規模已達4.6萬億，近期票據違規事件後，各大銀行整頓票據業務(wù)，對短期流動性産(chǎn)生一定沖擊。從1月20日-31日，轉貼現票據利率已上升105bp。三、票據業務(wù)整頓，加重了中(zhōng)小(xiǎo)企業的融資困難，提高其融資成本，對經濟産(chǎn)生一定影響。

5）銀監會控風險同時，央行可(kě)能(néng)會釋放流動性對沖，但無法完全對沖。銀監會整頓票據市場的目的是規範票據融資，控制銀行風險，防止資金空轉，讓資金更好地服務(wù)實體(tǐ)經濟，支持供給側改革，而不是要打壓票據融資。為(wèi)了應對流動性緊張和年關，從1月15日起，央行已通過公(gōng)開市場操作(zuò)、MLF等向市場淨投放資金近2萬億元，相當于3.5次降準。但是，由于央行釋放流動性是投向商(shāng)業銀行，并不一定會全部轉向實體(tǐ)經濟，而票據融資的資金确是實打實流入企業經營和實體(tǐ)經濟，所以央行投放流動性并不能(néng)完全對沖票據收緊帶來的影響。

6）未來票據事件的後續發展，估計銀監會将嚴格審查增量部分(fēn)，而對存量部分(fēn)，會采取逐步到期消化的方式化解風險，并不會實行暴力去杠杆的方式，造成市場動蕩。

目錄：

1.什麽是票據？

2.票據的主要用(yòng)途

3.票據違規行為(wèi)形式多(duō)樣

4.票據違規案例分(fēn)析

4.1.農行北京分(fēn)行案例

4.2.中(zhōng)信銀行蘭州分(fēn)行案例

5.票據違規風險有(yǒu)多(duō)大？

5.1.票據資金進入股市的規模及其影響尚難估計

5.2.短期對流動性有(yǒu)沖擊

5.3.對中(zhōng)小(xiǎo)企業融資造成一定影響

5.4.銀監會控風險同時，央行可(kě)能(néng)會釋放流動性對沖，但無法完全對沖

正文(wén)：

1、什麽是票據？

票據，在我國(guó)指出票人根據《票據法》簽發的，由自己無條件支付确定金額或委托他(tā)人無條件支付确定金額給收款人或持票人的有(yǒu)價證券，包括彙票（銀行承兌彙票和商(shāng)業承兌彙票）、支票及銀行本票。其中(zhōng)，銀行本票是由申請人先将款項交存銀行，然後由銀行簽發，承諾自己在見票時無條件支付确定的金額給收款人或持票人，是即期的，非銀行信用(yòng)支持；而商(shāng)業承兌彙票和支票則是由非銀行支付，所以本文(wén)所讨論的票據專指銀行承兌彙票。

銀行承兌彙票是是由在承兌銀行開立存款賬戶的付款人出票，向開戶銀行申請并經銀行審查同意承兌的，保證在指定日期無條件支付确定的金額給收款人或持票人的票據，即由付款人委托銀行開據的一種遠(yuǎn)期支付票據，票據到期銀行具(jù)有(yǒu)見票即付的義務(wù)，期限最長(cháng)6個月。企業委托銀行開據銀行承兌彙票，需要預先向銀行存入票據金額一定比例的保證金，差額部分(fēn)計入銀行對企業的授信額度中(zhōng)，所以銀行承兌彙票是銀行對企業資信的認可(kě)而給予的短期信用(yòng)支持。

票據貼現是指銀行承兌彙票的持有(yǒu)人（銀行承兌彙票可(kě)以通過背書轉讓）由于資金需要，将未到期的銀行承兌彙票賣給銀行，銀行按票面金額扣除貼現利息後，将餘額付給持票人的一種融資行為(wèi)。

票據轉貼現是指持有(yǒu)已貼現票據的銀行需要資金時，将其所持有(yǒu)的未到期的銀行承兌彙票轉讓給其他(tā)銀行而獲得融資的行為(wèi)。轉貼現分(fēn)為(wèi)買斷式轉貼現和回購(gòu)式轉貼現。買斷式轉貼現的貼入人在轉貼現後即可(kě)轉讓或行使票據權利。回購(gòu)式轉貼現需注明贖回開放日及贖回截止日，回購(gòu)式轉貼現的貼出人應在贖回開放日後贖回截止日前贖回票據，但該贖回申請由貼入人發出。

票據再貼現指中(zhōng)央銀行通過買進商(shāng)業銀行持有(yǒu)的已貼現但尚未到期的銀行承兌彙票，向商(shāng)業銀行提供融資支持的行為(wèi)。

2.票據的主要用(yòng)途

票據用(yòng)途：有(yǒu)真實貿易的企業單位在購(gòu)銷業務(wù)中(zhōng)，向銀行申請銀行承兌彙票用(yòng)于延期支付賣方貨款，即銀行為(wèi)企業單位在購(gòu)銷業務(wù)中(zhōng)，提供支持營運資金的短期融資。但在實際應用(yòng)中(zhōng)，部分(fēn)企業并無真實貿易，而是違規将票據作(zuò)為(wèi)企業的短期融資工(gōng)具(jù)。

使用(yòng)票據融資的好處：一、融資成本低，票據融資成本在2-3%，遠(yuǎn)低于貸款利率。二、通過銀行背書，提高企業信用(yòng)，使企業可(kě)以利用(yòng)遠(yuǎn)期付款，以有(yǒu)限的資本購(gòu)進更多(duō)貨物(wù)，最大限度地減少對營運資金的占用(yòng)與需求，有(yǒu)利于企業擴大生産(chǎn)規模。三、申請程序簡單，企業提供保證金，一次申請一定的授信額度，可(kě)以在授信額度内多(duō)次開據票據。四、加強企業的财務(wù)監督，提高财務(wù)管理(lǐ)水平，銀行承兌彙票可(kě)以控制資金流向和流量，防止資金人為(wèi)的流失。

3.票據違規行為(wèi)形式多(duō)樣

在實際銀行票據業務(wù)運行中(zhōng)，存在着各種違規行為(wèi)。我們根據各種違規的目的，總結出主要有(yǒu)以下幾類：

1、通過票據轉貼現業務(wù)轉移票據持有(yǒu)規模，消減資本占用(yòng)。

由于持有(yǒu)票據，類似于持有(yǒu)短期金融債，需要進行資本計提，所以為(wèi)了滿足資本充足率，部分(fēn)銀行通過“假買斷、假賣斷”和附加回購(gòu)承諾的抽屜協議的方式實現假賣斷真出表。即在票據買入銀行接受審計時，拿(ná)出賣出方回購(gòu)承諾的抽屜協議證明是買入返售交易，而在票據賣出銀行則顯示為(wèi)票據已賣出出表，以此減少賣出銀行的票據持有(yǒu)規模，減少其資本占用(yòng)。

也有(yǒu)部分(fēn)銀行在月底監管機構考核時點上，利用(yòng)自己的信貸餘額幫助其他(tā)銀行代持票據，調節其信貸規模，以滿足監管要求。還有(yǒu)部分(fēn)銀行利用(yòng)銀行理(lǐ)财或第三方機構，如券商(shāng)資管計劃，購(gòu)買其持有(yǒu)的票據，将票據資産(chǎn)轉為(wèi)資管計劃，以投資替代貼現，實現票據出表減少資本計提。

2、利用(yòng)承兌貼現業務(wù)虛增存貸款規模。

部分(fēn)銀行滾動簽發銀行承兌彙票，以票吸存，虛增資産(chǎn)負債表規模。例如，一家企業先在A銀行貸款100萬元，然後馬上轉為(wèi)銀行存款100萬，并以此作(zuò)為(wèi)保證金，假設保證金率是50%，那麽可(kě)以開據一張200萬元的銀行承兌彙票。然後，企業将此承兌彙票拿(ná)到其他(tā)銀行貼現，假設扣除貼現利息後可(kě)得190萬。之後，該企業又(yòu)将該筆(bǐ)資金存入A銀行作(zuò)為(wèi)保證金再開立380萬元的銀行承兌彙票，再次到其他(tā)銀行貼現後，又(yòu)存回A銀行作(zuò)為(wèi)保證金再開據720萬元的銀行承兌彙票……如此循環往複，達到虛增存貸款規模的目的。

3、辦(bàn)理(lǐ)無真實貿易背景的票據進行貼現。

由于票據融資成本僅2-3%，遠(yuǎn)低于銀行貸款利率，并且具(jù)有(yǒu)一次申請授信額度，在授信額度内多(duō)次開票的優點，所以部分(fēn)企業和票據中(zhōng)介構建虛假貿易，違規申請開據票據，貼現後購(gòu)買銀行理(lǐ)财、高收益信用(yòng)債、股票等高收益資産(chǎn)，賺取差價。

4、貸款與票據貼現相互騰挪，掩蓋信用(yòng)風險。

由于票據融資占據的銀行資本明顯少于銀行貸款，所以部分(fēn)銀行和企業串通借新(xīn)還舊，循環開據票據，用(yòng)票據貼現的資金償還貸款，變中(zhōng)長(cháng)期貸款融資為(wèi)短期票據融資，以調節信貸質(zhì)量指标，減少銀行資本金的計提，掩蓋貸款不良率。

5、部分(fēn)銀行票據業務(wù)管理(lǐ)不到位。

部分(fēn)銀行票據同業業務(wù)專營管理(lǐ)不到位，未完全實行專營部門集中(zhōng)審批、會計集中(zhōng)處理(lǐ)，未對同業票據交易對手實行名(míng)單制管理(lǐ)。甚至出現銀行内部人員和企業或票據中(zhōng)介裏應外合，使用(yòng)虛假抵押品虛開票據，将銀行已貼現票據偷出進行轉貼現等重大違法行為(wèi)。

4.票據違規案例分(fēn)析

近期市場爆出兩起較大規模的票據違規事件，我們接下來詳細分(fēn)析這兩起事件的原委。

4.1.農行北京分(fēn)行案例

案例：1月21日，中(zhōng)國(guó)農業銀行發布公(gōng)告，農行北京分(fēn)行發生票據買入返售業務(wù)重大風險事件，涉及風險金額39.15億元。農行北京分(fēn)行與某銀行進行銀行承兌彙票回購(gòu)式轉貼現業務(wù)，在回購(gòu)到期前，票據應存放在北京分(fēn)行的保險櫃裏，不得轉出。但事實是，該票據在回購(gòu)到期前，被重慶票據中(zhōng)介提前拿(ná)走，換成了報紙。中(zhōng)介拿(ná)着該票據與另一家銀行進行了貼現交易，資金并沒有(yǒu)進入北京分(fēn)行的賬戶上，而被中(zhōng)介用(yòng)來進入了股市。股市下跌，出現巨額資金缺口無法兌付。

銀行背書，風險低導緻保管環節薄弱。由于票據回購(gòu)式轉貼現業務(wù)有(yǒu)銀行做背書而且風險較低，所以容易導緻票據保管環節出現疏漏。當銀行給企業貼完票據，并将票據打包以回購(gòu)式轉貼現方式出售給同業時，同業銀行一般不會開封，票據回購(gòu)到期時再原封不動返還給上家銀行。中(zhōng)間管理(lǐ)環節薄弱，因為(wèi)屬于買入返售業務(wù)，有(yǒu)銀行背書，風險低，造成内部人員有(yǒu)機可(kě)乘，将票據偷出後進行轉貼現。

4.2.中(zhōng)信銀行蘭州分(fēn)行案例

案例：1月28日，中(zhōng)信銀行确認中(zhōng)信銀行蘭州分(fēn)行發生票據無法兌付風險事件，經核查，涉及風險資金金額為(wèi)9.69億元。犯罪嫌疑人同銀行工(gōng)作(zuò)人員，利用(yòng)僞造的銀行存單等文(wén)件，通過質(zhì)押擔保方式在銀行辦(bàn)理(lǐ)存單質(zhì)押銀行承兌彙票業務(wù)，之後進行了貼現，進入股市。股市下跌，出現巨額資金缺口無法兌付。

銀行管理(lǐ)存在嚴重漏洞，造成嚴重違法事件。票據業務(wù)持續高速增長(cháng)，銀行配備人員不夠，造成管理(lǐ)漏洞。犯罪嫌疑人同銀行内部工(gōng)作(zuò)人員裏應外合，利用(yòng)虛假保證金證明騙取票據，進行貼現違法套取資金。

5.票據違規風險有(yǒu)多(duō)大？

5.1.票據資金進入股市的規模及其影響尚難估計

違規票據資金進入股市，規模及其影響尚難以估計。票據成本在2-3%，期限最長(cháng)6個月，所以貼現出來的錢多(duō)數進入銀行理(lǐ)财産(chǎn)品、信用(yòng)債、短期P2P等領域，賺取差價，風險相對較低，年回報有(yǒu)10%-20%。農業銀行和中(zhōng)信銀行票據違規事件，都屬于操作(zuò)風險，不具(jù)有(yǒu)普遍性，而且農行票據事件問題出在紙票保管環節，電(diàn)票沒有(yǒu)此問題。截止目前為(wèi)止，也僅是上述兩宗票據非法套現案例，尚屬個案，未有(yǒu)其他(tā)類似案件出現。

但是在牛市時，的确有(yǒu)部分(fēn)貼現資金進入股市。不過這部分(fēn)屬于小(xiǎo)衆，隻有(yǒu)專業的票販子才能(néng)與銀行合作(zuò)，其規模及影響尚難以估計，有(yǒu)待于銀行和監管層排查摸底。

票據的規模與股市行情有(yǒu)較強的正相關性。2014年4季度，票據融資規模迅速上升，從2012-2014年2-2.5萬億猛增至2015年3季度的4.3萬億。

5.2.短期對流動性有(yǒu)沖擊

截止2015年底，票據規模已達4.6萬億，近期票據違規事件後，各大銀行整頓票據業務(wù)，對短期流動性産(chǎn)生一定沖擊。中(zhōng)信銀行案件事發較久，對貨币市場影響有(yǒu)限。農行案件對流動性造成了一定的影響，在農行案件發生以後，五大行的票據業務(wù)因為(wèi)自查整頓都停滞了，這對市場流動性産(chǎn)生了一定影響，特别是票據市場利率出現快速上升。1月20日資金市場出現緊張，銀行同業市場流動性告急，1月21日隔夜shibor時隔三個月再度站上2%，連續三個交易日上揚，當天7天期shibor也突破2.4%。同時，引發票據轉帖現利率快速上升，從1月20日-31日，已上升105bp，目前仍未出現明顯下降。

5.3.對中(zhōng)小(xiǎo)企業融資造成一定影響

票據業務(wù)整頓，加重了中(zhōng)小(xiǎo)企業的融資困難，對經濟産(chǎn)生一定影響。中(zhōng)小(xiǎo)企業融資困難，票據由于成本低，申請程序容易，而成為(wèi)中(zhōng)小(xiǎo)企業的重要融資工(gōng)具(jù)。随着票據業務(wù)整頓開始，票據市場利率快速上升，進一步加重了中(zhōng)小(xiǎo)企業的融資壓力，提高其融資成本，必會傳導到他(tā)們的實際運營中(zhōng)去，對經濟短期形成一定的負面影響。

5.4.銀監會控風險同時,央行可(kě)能(néng)會釋放流動性對沖,但無法完全對沖

銀監會整頓票據市場的目的是規範票據融資，控制銀行風險，防止資金空轉，讓資金更好地服務(wù)實體(tǐ)經濟，支持供給側改革，而不是要打壓票據融資。因此，在各大行整頓自查票據業務(wù)，票據利率快速上升時，央行可(kě)能(néng)會釋放流動性對沖，以平穩市場，避免對經濟産(chǎn)生沖擊。為(wèi)了應對流動性緊張和年關，從1月15日起，央行已通過公(gōng)開市場操作(zuò)、MLF等向市場淨投放資金近2萬億元，相當于3.5次降準。但是，由于央行釋放流動性是向商(shāng)業銀行投放，商(shāng)業銀行獲得流動性後并不一定全部投向實體(tǐ)經濟，而票據融資的資金确是實打實流入企業經營和實體(tǐ)經濟，所以央行投放流動性并不能(néng)完全對沖票據收緊帶來的影響。

未來票據事件的後續發展，估計銀監會将嚴格審查增量部分(fēn)，而對存量部分(fēn)，由于票據期限最長(cháng)6個月，會采取逐步到期消化的方式化解風險，并不會實行暴力去杠杆的方式，造成市場動蕩。